وضعیت دلار در آخرین ماه ۲۰۲۲

به گزارش تلنگر ؛ با کاهش ارزش دلار آمریکا از بالاترین سطح چند دهه اخیر، برخی از سرمایه‌گذاران پیش بینی می‌کنند که ارزهای بازارهای نوظهور برندگان بزرگ تغییر مداوم ارزش دلار باشند.

شاخص ارز بازارهای نوظهور بین‌المللی ام‌اس‌اس‌آی تقریباً 5 درصد از پایین‌ترین سطح خود افزایش یافته و در ماه نوامبر به بهترین رشد ماهانه خود در حدود هفت سال گذشته رسیده است، زیرا انتظارات فدرال رزرو به زودی سرعت افزایش نرخ بهره را کاهش خواهد داد. موردی برای سرمایه گذارانی که روی ارزهای بازارهای نوظهور شرط بندی می کنند.

نشانه‌های چرخش گسترده‌تر در رفتار دلار در کاهش 8 درصدی آن در برابر سبدی از ارزهای توسعه‌یافته بازار از بالاترین سطح خود در سپتامبر قابل مشاهده است. محاسبات بر اساس داده‌های کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده نشان می‌دهد، در بازارهای آتی در ماه نوامبر، معامله‌گران سفته‌باز برای اولین بار در 16 ماه گذشته به یک موقعیت فروش خالص نسبت به دلار آمریکا رسیدند.

ارزهای بازارهای نوظهور امسال عملکرد بهتری نسبت به همتایان خود در بازار توسعه یافته داشته اند، به طوری که شاخص ام اس سی آی از ارزهای بازارهای نوظهور 5 درصد از سال تا به امروز کاهش یافته است، در حالی که ارزهای همتای دلار در G10 نزدیک به دو برابر بیشتر از دست داده اند.

 علاوه بر احتمال افزایش آهسته‌تر فدرال رزرو، سرمایه‌گذاران انتظارات مبنی بر کاهش سیاست سختگیرانه مهار کووید-19 و بازدهی نسبتاً غنی موجود در بسیاری از کشورهای EM را به عنوان دلایلی برای افزایش موقعیت در ارزهای بازارهای نوظهور ذکر کردند.

 برخی از بازارهای نوظهور در حوزه اقتصادی حتی با توجه به تورم، بازدهی جذابی را ارائه می دهند. به عنوان مثال، بازدهی تعدیل شده بر اساس تورم در اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده 1.08 درصد است، در حالی که برای معادل برزیل 6.07 درصد است.

آیا دلار بیش از حد ارزش گذاری شده است؟

دلیل اصلی این باور که دلار بیش از حد ارزش گذاری شده است، البته، این است که ایالات متحده کسری حساب جاری بسیار زیادی دارد، و دارندگان سایر ارزهای اصلی - به ویژه ین - به همین ترتیب مازاد جاری زیادی دارند.

اکنون عدم تعادل حساب جاری لزوماً یک علامت هشدار نیست. در واقع، آنها همتای ضروری هرگونه انتقال وجوه از مکان‌هایی با پس‌انداز مازاد (ژاپن) به مکان‌هایی با بازده سرمایه‌گذاری بالا (ایالات متحده آمریکا) هستند. با این حال، عدم تعادل گسترده حساب جاری به این معنی است که کشورهای مازاد، سهم فزاینده ای از ثروت خود را در کشورهای دارای کسری در اختیار دارند، روندی که نمی تواند برای همیشه ادامه یابد. و قانون (هربرت) استاین به ما یادآوری می کند که چیزهایی که نمی توانند برای همیشه ادامه داشته باشند، انجام ندهند. در نهایت کسری بودجه ایالات متحده و مازاد مازاد جهان باید به شدت کاهش یابد، شاید حتی معکوس شود. و در حالی که این تعدیل می تواند به روش های دیگری انجام شود، این احتمال وجود دارد که بیشتر آن از طریق کاهش ارزش دلار در برابر ین، یورو و غیره رخ دهد.

سوال "پایداری" - که تا آنجا که من می دانم اولین بار در سال 1985 در مقاله ای با عنوان "آیا دلار قوی پایدار است؟" - این است که آیا به نظر می رسد بازار به درستی اجازه کاهش ارز مورد نیاز در آینده را می دهد یا خیر. در غیر این صورت، دلار در حال نزول است و به محض اینکه سرمایه گذاران به اعداد و ارقام نگاه کنند، سقوط خواهد کرد. (برای کسانی که تحصیلات فرهنگی مناسبی ندارند، آقای کایوت تعقیب‌کننده بدبخت در کارتون‌های Road Runner بود. او عادت داشت قبل از نگاه کردن به پایین، پنج یا شش پله افقی از لبه صخره بدود و متوجه شود که چیزی جز هوا در زیر آن وجود ندارد. ، و تنها پس از آن به طور ناگهانی به زمین فرو می رود).

و اعداد قطعاً حس کایوتایی دارند. درست است، نرخ بهره در ایالات متحده بالاتر از نرخ بهره در ژاپن یا اروپا است، به این معنی که بازار در واقع کاهش تدریجی دلار را پیش بینی می کند. اما تورم در ایالات متحده نیز کمی بالاتر است. تفاوت بهره واقعی در اوراق قرضه بلندمدت احتمالاً تنها حدود 2 درصد در مقابل ژاپن و کمتر در برابر اروپا است. بنابراین سرمایه گذاران تلویحاً انتظار دارند تنها 2 درصد در سال کاهش واقعی ارزش دلار در برابر ین در دراز مدت داشته باشد. با توجه به اندازه عدم تعادل حساب جاری، این کافی نیست.

تاثیر کاهش محدودیت‎‎‌های کرونایی در چین بر دلار

پس از آنکه اعتراضات خیابانی نادر فشار بر مقامات را برای کاهش برخی قوانین افزایش داد، سرمایه گذاران از چشم انداز تغییر در سیاست کووید-19 چین خوشحال شدند. به گفته منابع، چین - دومین اقتصاد بزرگ جهان و مصرف کننده کلیدی کالاهای تولید شده توسط بسیاری از کشورهای بازارهای نوظهور - قرار است تا روز چهارشنبه کاهش بیشتر محدودیت های کووید را اعلام کند.

 یوان چین از اواخر اکتبر حدود 5 درصد در برابر دلار افزایش یافته است و بهترین عملکرد هفتگی خود را در برابر ارز ایالات متحده در حداقل دو دهه اخیر در روز جمعه ثبت کرد، در حالی که شاخص هانگ سنگ در نوامبر 27 درصد افزایش یافت، بهترین ماه از اکتبر 1998.

 جک مک اینتایر، مدیر پورتفولیوی در برندی واین گلوبال، گفت: "فکر می‌کنم گربه از کیف خارج شده است. آنها نمی‌توانند به سیاست‌های محدودکننده صفر کووید-19 خود برگردند."

 McIntyre قرار گرفتن در معرض برخی از ارزهای آسیایی، از جمله بات تایلند و رینگیت مالزی را افزایش داده است. واحد پول تایلند در ماه نوامبر 8 درصد افزایش یافت، در حالی که رینگیت 6 درصد افزایش یافت.

 برخی از سرمایه گذاران فکر می کنند که ممکن است برای شرط بندی بر روی یک تغییر پایدار دلار خیلی زود باشد. در حالی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو هفته گذشته گفت زمان کاهش سرعت افزایش آتی نرخ بهره فرا رسیده است، بانک مرکزی می تواند نرخ ها را بیش از پیش بینی های قبلی افزایش دهد زیرا با بدترین تورم در دهه های اخیر مبارزه می کند.

 در عین حال، نشانه‌هایی از تورم سرسختانه در داده‌های قیمت مصرف‌کننده در ایالات متحده در هفته آینده می‌تواند شرط‌بندی‌ها را بر روی جنگ‌طلبی فدرال رزرو و افزایش دلار افزایش دهد.

 سرمایه گذاران به طور کلی انتظار دارند که فدرال رزرو در هفته آینده پس از افزایش 75 واحدی نرخ های پایه، نرخ ها را 50 واحد افزایش دهد.

 در مقابل، انقباض از سوی بانک های مرکزی در سراسر جهان نیز خطر ایجاد یک رکود جهانی را به همراه دارد، سناریویی که برخی معتقدند می تواند به ارزهای بازارهای نوظهور آسیب برساند و به دلار کمک کند.

 آرون هرد، مدیر ارشد پورتفولیوی ارز، در State Street Global Advisors گفت: کندی جهانی "منظور به‌منظور ایجاد پناهگاه امن خواهد بود و توانایی بیشتر ارزهای حساس به چرخه را برای افزایش در برابر دلار محدود می‌کند."

 با این حال، برخی دیگر شرط می‌بندند که بازگشایی چین برای برخی ارزهای بازارهای نوظهور نوید خوبی دارد.

 کارلوس فرناندز آلر، رئیس تجارت جهانی FX و EM Macro در بانک آمریکا، بازگشایی احتمالی چین را می‌بیند که بات تایلند را تقویت می‌کند و معتقد است که از افزایش گردشگری سود خواهد برد.

 در همین حال، تحلیلگران Société Générale می گویند کاهش محدودیت های ناشی از کووید در چین می تواند جنوب را تقویت کند. راند آفریقا، پیش بینی افزایش 18 درصدی در شرایط بازدهی کل برای ارز صادرکننده کالا در سال آینده.

 آنها در گزارش اخیر خود نوشتند: "بهبود در اصول بنیادی، ارزش گذاری ها و عوامل فنی استدلال برای عملکرد قوی تر EM FX در سال آینده است.

شما می‌توانید اخبار دلار را در بازار مالی پایگاه خبری تلنگر مطالعه کنید.