عرضه اولیه مهرگان در بازار سرمایه؛ بخریم یا نه؟

بعد از پنج عرضه اولیه در سال جاری، حالا بورس تهران آماده استقبال از ششمین مهمان جدید خود است؛ گروه مالی مهرگان تأمین پارس با عرضه ۵ درصد از سهام خود در روز چهارشنبه این هفته وارد بازار سرمایه می‌شود. عرضه اولیه مهرگان را بخریم یا نه؟

به گزارش نبض بورس: از ابتدای سال ۱۴۰۴ تاکنون، سهام پنج شرکت شامل سرمایه‌گذاری پایا تدبیر پارسا، سرمایه‌گذاری مهر، لیزینگ اقتصاد نوین، پویا و صنایع غذایی رضوی در بورس عرضه اولیه شده‌اند.

اکنون نوبت به ششمین عرضه اولیه سال رسیده است؛ ۵ درصد از سهام گروه مالی مهرگان تأمین پارس روز چهارشنبه این هفته با امکان مشارکت تمامی سهامداران روانه تالار شیشه‌ای می‌شود.

عرضه اولیه مهرگان

شرکت گروه مالی مهرگان تأمین پارس به‌عنوان ششصد و شانزدهمین شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، با نماد معاملاتی «مهرگان»، روز چهارشنبه ۷ آبان ۱۴۰۴ عرضه اولیه می‌شود.

این شرکت که در بخش سرمایه‌گذاری‌ها و طبقه سایر واسطه‌های مالی فعالیت دارد، با عرضه ۱ میلیارد و ۸۲۵ میلیون سهم معادل ۵ درصد از کل سهام خود وارد بازار دوم بورس تهران می‌شود.

جزئیات عرضه اولیه مهرگان

روش عرضه: ثبت سفارش (Book Building)

تاریخ عرضه: چهارشنبه ۷ آبان ۱۴۰۴

دامنه قیمتی: از ۴٬۴۹۴ تا ۵٬۰۶۸ ریال

متعهد خرید: شرکت تأمین سرمایه امید (با تعهد خرید تا ۵۰٪ از کل سهام قابل عرضه)

مشاور عرضه: کارگزاری آرمون بورس

میزان نقدینگی مورد نیاز برای عرضه اولیه مهرگان

حداکثر نقدینگی مورد نیاز برای خرید سهمیه کامل هر کد معاملاتی در سقف قیمتی ۵٬۰۶۸ ریال حدود ۳ میلیون و ۵۵۰ هزار تومان برآورد شده است.

با این حال، با توجه به تجربه عرضه‌های قبلی مانند عرضه اولیه «نان» و احتمال مشارکت بالا، پیش‌بینی می‌شود میانگین نقدینگی واقعی موردنیاز حدود ۱ میلیون تومان باشد.

اوراق تبعی؛ تضمین بازده برای خریداران مهرگان

یکی از نکات متمایز عرضه اولیه مهرگان، تخصیص اوراق تبعی به خریداران است. قیمت اعمال اوراق تبعی در سررسید ۴ آبان ۱۴۰۵ برابر ۶٬۵۸۹ ریال تعیین شده است.

به این معنا که حتی در صورت افت قیمت سهام تا آن زمان، سرمایه‌گذاران از بازده تضمین‌شده برخوردار خواهند شد.

اگرچه این ویژگی باعث کاهش ریسک و جذابیت بیشتر برای سرمایه‌گذاران خرد می‌شود، اما برخی تحلیل‌گران معتقدند اوراق تبعی در عرضه اولیه‌ها ممکن است مانع کشف قیمت واقعی سهم شود و باعث شکل‌گیری هیجان کوتاه‌مدت و حمایت مصنوعی از قیمت سهم گردد.

وضعیت مالی و عملکرد گروه مالی مهرگان

گروه مالی مهرگان با سرمایه ۳۶,۵۰۰ میلیارد ریال و سود خالص ۴.۷ همت در سال گذشته، یکی از بازیگران جدی بازار سرمایه محسوب می‌شود.

دارایی‌های تحت مدیریت: ۷۰.۸ همت

خالص ارزش دارایی (NAV): حدود ۵۰.۳ همت

ارزش پرتفوی بورسی و غیربورسی: ۴۶ همت

ارزش‌گذاری هر سهم (NAV هر سهم): حدود ۱,۳۷۹ تومان

ارزش‌گذاری هر سهم مهرگان حدود ۱,۳۷۹ تومان اعلام شده است؛ در حالی که قیمت عرضه اولیه کمتر از نصف آن است، که می‌تواند نشانه‌ای از ارزش‌گذاری محتاطانه یا جذابیت اولیه برای سرمایه‌گذاران باشد.

ترکیب پرتفوی مهرگان و شرکت‌های زیرمجموعه

گروه مالی مهرگان پرتفویی متنوع دارد که شامل شرکت‌های بزرگ و سودده بازار سرمایه است. از جمله شرکت‌های سرمایه‌پذیر و زیرمجموعه‌های اصلی آن می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

نفت و گاز پارسیان (۴.۳٪)

پتروشیمی مارون (ارزش ۲۱.۹ همت)

بیمه کوثر (۲۰٪)

توکا فولاد (۱۱٪)

کارگزاری آرمون بورس (۵۵٪)

امین مهرگان (۸۱٪)

واسپاری مهرگان (۱۰۰٪)

سبدگردان مهرگان

سرمایه‌گذاری امین مهرگان و شرکت‌های نوآور مالی

در مجموع، ۱۱ نهاد مالی در زیرمجموعه مهرگان فعال‌اند و برنامه افزایش این تعداد به ۲۰ نهاد مالی نیز در دستور کار است.

با وجود این، تمرکز بالای پرتفوی مهرگان بر صنایع پتروشیمی و مالی ممکن است آن را در برابر نوسانات قیمتی این دو بخش از اقتصاد کشور آسیب‌پذیر کند.

همچنین، وابستگی بالای سودآوری شرکت به نهادهای زیرمجموعه و بازده سرمایه‌گذاری‌های بورسی، باعث می‌شود عملکرد آن تا حد زیادی تابع وضعیت کلی بازار سرمایه باشد.

حوزه‌های کسب‌وکار گروه مالی مهرگان

گروه مالی مهرگان فعالیت خود را در پنج حوزه اصلی متمرکز کرده است:

خدمات تأمین مالی

مدیریت دارایی

خدمات مالی و مشاوره‌ای

بیمه

کسب‌وکارهای نوین

از جمله برنامه‌های توسعه‌ای این شرکت می‌توان به تأسیس صندوق بازنشستگی، صندوق طلا، صندوق املاک و مستغلات، صرافی، نئوبانک و شرکت پردازش اطلاعات مالی اشاره کرد.

برنامه‌های توسعه‌ای؛ جاه‌طلبانه اما پرریسک

مهرگان قصد دارد در حوزه‌های نئوبانک، صرافی، صندوق املاک و مستغلات و خدمات مالی دیجیتال ورود کند. اما بسیاری از این پروژه‌ها هنوز در مرحله ایده یا دریافت مجوز هستند و در کوتاه‌مدت تأثیری بر سود شرکت نخواهند داشت.

حتی برخی کارشناسان معتقدند ورود همزمان به چند بازار متفاوت بدون تخصص‌گرایی، ممکن است باعث اتلاف منابع و تمرکز مدیریتی شود.

سابقه و مالکیت گروه مالی مهرگان

این شرکت در اول آبان ۱۳۸۶ با نام «تجهیزات پزشکی مهرگان تأمین پارس» به ثبت رسید و در سال ۱۴۰۱ نام آن به گروه مالی مهرگان تأمین پارس تغییر یافت.

در حال حاضر، مالکیت سهام شرکت به شرح زیر است:

صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح: ۸۶.۴٪

صندوق بیمه عمر و حوادث نیروهای مسلح: ۱۳.۶٪

این ترکیب سهامداری، هرچند ثبات مدیریتی بالایی ایجاد می‌کند، اما در عین حال میزان سهام شناور و آزادی تصمیم‌گیری مدیریتی را محدود می‌کند.

نکات منفی و ریسک‌های احتمالی عرضه اولیه مهرگان

تمرکز پرتفوی بر چند صنعت محدود (پتروشیمی، مالی و بیمه‌ای)

وابستگی سود به نوسانات بازار سرمایه و قیمت سهام زیرمجموعه‌ها

احتمال حمایت مصنوعی از سهم به‌واسطه اوراق تبعی

سهام شناور کم و حضور پررنگ سهامداران نهادی که می‌تواند نوسان سهم را محدود کند.

عرضه اولیه مهرگان بخریم یا نه؟

عرضه اولیه مهرگان از نظر ساختار مالی، پشتوانه نهادی و پرتفوی قوی، یکی از گزینه‌های قابل‌توجه سال ۱۴۰۴ است. اما از سوی دیگر، نقدهایی درباره تمرکز بالای دارایی‌ها، وابستگی به بازار سرمایه و سیاست‌های کنترلی در قیمت‌گذاری مطرح است.

اگر هدف شما سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت یا شرکت در عرضه‌های کم‌ریسک با بازده تضمین‌شده است، مهرگان گزینه‌ای مناسب محسوب می‌شود.
اما اگر به دنبال بازده بالا و رشد بنیادی در بلندمدت هستید، بهتر است پس از کشف قیمت و گزارش‌های عملکرد فصلی، با احتیاط بیشتری وارد شوید.